继Smol International在香港股票上市的价格2.的7个月创纪录的5倍后，国内品牌悦刻的主要公司五信科技也向该公司提交了招股说明书。到2020年底，并打算进入美国股市。
有趣的是，2020年12月7日，Fogcore Technology回应了与市场在美国上市有关的消息，称“谣言是不真实的”。从招股说明书来看，五鑫科技成立不到三年，其收入已达数十亿元，其发展速度堪称火箭。 2020年前三季度，公司营业收入为2 2.亿元，同比增长9 3. 28％，净利润为1. 9亿元，同比年增长1 0. 81％。
但是，在快速发展的背后，Fogcore Technology所在的道路注定会受到政策的更多限制。 2019年底的一纸禁令已迫使电子烟行业从在线转移到离线。将来，该国是否会继续限制线下销售电子烟仍然未知；此外，公司的主要销售方式是分销模式，但平台上不断有假货投诉，公司需要继续努力进行质量控制。
电子烟行业发展空间很大
成立不到三年的收入达数十亿
与海外相比，我国的电子烟产业处于起步阶段。
根据CIC报告，电子烟在美国，英国和中国的普及率（电子烟中的人数/ 吸中的吸烟人数）从2016年分别为2 1. 2％和3 4. 4％，0. 4％增至3 2. 4％，5 0. 4％，1. 2％。
尽管电子烟在我国的普及率有所提高，但与英国和美国相比仍存在较大差距，这也意味着电子烟产业的未来发展空间很大。
2018年1月，Fogcore Technology成立。
根据招股书数据，2018年，2019年和2020年前三季度，公司营业收入分别为1. 32亿元，1 5. 49亿元，2 2. 1亿元，利润分别为-2 8. 7万元，4,775万元和1. 9亿元。在不到三年的时间里，Fogcore Technology创造了3 8. 82亿元人民币的收入和1. 57亿元人民币的净利润。就市场份额而言，Fogcore Technology排名第一，在2019年和2020年的前三个季度，市场份额分别为48％和6 2. 6％。 2020年，它将进一步确定其作为行业领导者的地位。
仅从这些数据来看，Fogcore Technology的发展就很顺利，收入和净利润稳步增长，公司成立第一年就亏损了2 8. 70000元，着手发展。在快速发展的道路上，净利润已从数千万增长到数亿。但是，如果我们回顾一个季度的财务数据，不难发现该公司的快速发展步伐在2019年第四季度被迫中断。
如果不是要在2019年第四季度亏损5030万元，Fogcore Technology可能会在2019年交出更引人注目的报告卡。
遇到监管“铁拳”在线转移到离线
未来的政策风险仍然未知
2019年10月30日，国家烟草总局和国家烟草总局联合发布了《关于进一步保护未成年人免受k5侵害的通知》。
该通知指出，自通知发布之日起，为了进一步加强对未成年人身心健康的保护，并防止未成年人通过互联网购买买和吸食物电子烟 ，敦促电子烟生产和销售公司或个人及时关闭电子烟互联网销售网站或客户，敦促电子商务平台及时关闭电子烟商店，并及时删除电子烟产品，并敦促电子烟 ]生产和销售公司或个人撤回通过互联网发布的电子烟广告。
“公告”一经发布，电子烟的在线销售渠道就被完全关闭，以Fogcore Technology为代表的被迫从部分在线销售转为所有离线销售。
数据显示，2018年，Fogcore Technology通过电子商务平台直接出售给消费者和出售给第三方电子商务分销商的收入分别占3 3. 5％和6. 3％。它们分别是4441万元和835万元。在2019年，这一比例分别降至1 8. 1％和8％。到2020年第三季度，该公司基本上只有线下经销商作为单一销售渠道。
这项政策直接导致该公司在2019年第四季度的收入增长趋势发生了变化，并且环比下降。 2019年第三季度和第四季度的收入分别为5. 56亿元人民币和4. 1。亿元。由于成本和支出仍处于较高水平，Fogcore Technology在2019年第四季度亏损了5,030万元人民币，从而中止了之前的快速发展势头。
但是我不得不说，该公司迅速做出了回应。 Fogcore Technology立即调整了其销售渠道。即使在2020年初的流行病的影响下，它在2020年的每个季度仍获得了单独的利润。可以说，这是一个相对成功的案例。政策回应。
对于五鑫科技而言，对于烟草业而言，政策监管就像达摩克利斯的宝剑。我不知道什么时候会再次跌落。这次，网上销售收紧了，以防止未成年人购买买和吸。但是，根据某些媒体的实地访问，对销售卖 电子烟的未成年人的离线控制并不严格，许多未成年人仍然可以轻松地买至电子烟产品。在这种情况下，未成年人的监督和保护的初衷显然还没有完全实现，是否会进一步收紧电子烟的销售仍是未知数。
毛利率下降
由于渠道控制不严而反复抱怨产品质量
尽管公司已经稳步进行了线下销售，但是这个结果仍然引起了一些问题。
招股书显示，五鑫科技的毛利率从2018年的4 4. 7％降至2019年的3 7. 5％，并在2020年前三个季度保持相对稳定，为3 7. 9％。
与2018年相比，毛利率下降了7个百分点以上。该公司解释说，这主要是由于线下经销商的比例显着增加。当公司通过此渠道进行销售时，价格会更加宽松以确保经销商和零售商的利益。可以获得足够的利润。
此外，由于最近在线销售已失去主要销售渠道，悦刻线下经销商已迅速发展。招股说明书显示，公司的授权经销商数量已从2019年前三个季度的41个增加到2020年前三个季度的110个，尽管这导致电子烟出货量显着增加，带来了很多收入，渠道的放松也使公司在管理上存在一些缺陷。
除了控制不力导致假冒产品泛滥外，该公司的产品质量也屡次受到消费者的批评，有些消费者报告了售后问题。
在“黑猫投诉”中搜索悦刻，该公司的满意度仅为3星，投诉数量为80，问题集中在烟弹 漏油中，某些口味具有奇怪的味道，等等。消费者投诉包括橙色苏打味漏油发出奇怪的声音，而西瓜味烟弹发出奇怪的气味。
如果公司的假冒扩散受到限制，那么质量问题商家将承担全部责任。除了快速扩展Fogcore技术外，如何提高产品质量和确保质量控制是一个值得思考的问题。
